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            機構扎堆調研 市值屢創新高 邁瑞醫療為什么受青睞?

            ?? 2021-01-29 閱讀:55
             來源:金融界上市公司研究院

            作者:閆炎

            金融界網1月29日消息 2021年開年以來,在對“機構抱團”的熱議中,A股市場多家龍頭企業總市值再創新高。

            “機構抱團”或許將是A股市場要長期面臨的一個新的局面。流動性的起伏將帶來什么,也許尚待觀察。

            流動性從哪里來?搶籌龍頭的核心邏輯是什么?圍繞這兩個問題,金融界上市公司研究院將選取具體企業逐一分析。

            本篇聚焦:邁瑞醫療。

            2021年市值再創新高

            邁瑞醫療,主要從事醫療器械研發、制造、營銷及服務,主要產品覆蓋生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像三大領域,2016年完成私有化,自紐交所退市,2018年10月登陸深交所創業板。

            回A以來,邁瑞醫療股價一路上揚,不足三年時間,總市值翻了6倍有余。2021年開年以來,在新一輪攻勢中,邁瑞醫療屢創新高。其中,1月25日盤中最高達到496元/股,總市值一度突破6000億元。1月29日收盤,邁瑞醫療報448.39元/股,總市值5451億元。

            制圖:金融界上市公司研究院 數據來源:巨靈財經

            2020年獲機構密集調研 Q4板塊內基金持倉總市值最高

            2020年以來,流動性寬松的背景下,資金大量涌向權益市場,龍頭企業受青睞。統計顯示,2020年邁瑞醫療接待機構調研超過50次,參與機構總數超過4000家(部分機構多次參與)。

            此外,從醫藥生物板塊公募基金的重倉情況來看,向頭部企業集中是趨勢。在公募基金披露的2020年四季報中,邁瑞醫療出現在560只基金的前10大重倉股名單中。統計顯示,560只基金合計持有邁瑞醫療股份11439.77萬股,合計占邁瑞醫療流通股(含鎖定股)的比例約為22.92%,合計持流通股市值487.33億元,是醫藥生物板塊基金持倉總市值最高的企業。

            具體來看,截至2020年四季度末,重倉邁瑞醫療的公募基金中,持股數量最高的前十大基金分別為景順長城新興成長混合、廣發穩健增長混合A、中歐醫療健康混合A、景順長城鼎益混合(LOF)、南方成長先鋒混合A、嘉實新興產業股票、易方達創業板ETF、匯添富創新醫藥混合、華安創業板50ETF、富國創新趨勢股票。上述10只基金合計持有邁瑞醫療流通股數量為2844.56萬股,合計占其流通股(含鎖定股)比例為5.70%,合計持流通股市值為121.18億元。

            2020年四季度持有邁瑞醫療股份數量最高的十大公募基金

            制表:金融界上市公司研究院 數據來源:Choice

            邁瑞醫療為什么受青睞?

            行業景氣度及成長空間。興業證券在2020年5月發布的研報中表示,創新醫療器械將迎來黃金發展期,一方面在于創新技術和新需求引領,另一方面在于進口替代的巨大紅利。此外,優質醫療器械品種有望實現管線估值。海通證券在此前發布的《器械黃金時代:本土創新的崛起》中表示,中國醫療器械行業正在發生著深刻的變化,國產企業在創新器械領域占據主導,在高端器械領域開始突破,核心是中國醫療器械本土創新的崛起。

            創新企業國際化突破預期。中金公司認為,2021年將是中國企業國際化的元年,創新藥和創新器械的相關產品海外臨床均處于加速的態勢。未來 3-5年創新企業產品在海外銷售占比也會進一步提升,海外銷售的落地將會打開公司成長的天花板。招商證券認為,邁瑞醫療作為中國醫療設備龍頭企業,其各個產品線均為業內領先水平,未來國內業務持續受益于進口替代和“醫療新基建”,海外業務實現了發達地區高端客戶的突破和發展中國家的渠道擴展,未來有望復制“中國路徑”獲得成功。

            企業本身業績兌現及增長預期。2015年-2019年,邁瑞醫療總營收從80億元增長到165億元,年復合增長率約20%;歸母凈利從9億元增長到近47億元,年復合增長率約50%。2020年,受全球疫情影響,監護儀、呼吸機、輸注泵、新冠抗體試劑、便攜彩超、移動DR等抗疫相關產品需求量維持在較高水平,帶動邁瑞醫療業績增長。前三季度,邁瑞醫療總營收為160.64億元,同比增長29.76%,歸母凈利潤為53.63億元,同比增長46.09%。

            制圖:金融界上市公司研究院 數據來源:巨靈財經

            企業優勢及核心競爭力。一方面是研發創新及高端升級,目前邁瑞醫療監護儀和麻醉機達到世界領先水平,除顫儀、呼吸機、血球等領域的全球領先戰略正在推進。另一方面是全球銷售網絡布局,目前邁瑞醫療產品及解決方案已應用于全球 190 多個國家和地區。當然,創新及全球化存在挑戰,也是決定企業未來成長的重要因素。

            從創新投入來看,邁瑞醫療近幾年研發投入占總營收的比維持在10%左右的水平,其中2019年研發投入為16.49億元,同比增長16.15%。

            制圖:金融界上市公司研究院 數據來源:巨靈財經

            此外,盈利能力方面,2015年以來,邁瑞醫療毛利率保持在60%以上,凈利率穩中有升,2017年以來維持在20%以上。

            制圖:金融界上市公司研究院 數據來源:巨靈財經

            ROE 2015年以來有所波動,2016年和2017年超過30%,2018年和2019年在25%左右。

            制圖:金融界上市公司研究院 數據來源:巨靈財經

            收益質量方面,2015年以來邁瑞醫療經營活動收益占比逐年增加,2017年以來在90%以上。

            制圖:金融界上市公司研究院 數據來源:巨靈財經

            2015年以來,邁瑞醫療經營性現金流凈額基本與凈利潤同向變化,凈現比一直大于1。

            制圖:金融界上市公司研究院 數據來源:巨靈財經

            資本結構方面,2016年以來邁瑞醫療資產負債率逐年下降,2018年、2019年期末資產負債率均在30%以內,同期短期借款、長期借款均為0。

            制圖:金融界上市公司研究院 數據來源:巨靈財經

            在邁瑞醫療的發展中,也有并購整合的驅動。其中,2008年收購全球最古老的監護品牌Datascope,使邁瑞醫療獲得了成熟的歐美發達市場直銷業務平臺,2013年收購國外優秀的超聲公司Zonare,獲得了下一代高端成像技術。此外,在體外診斷領域收購了普利生等。與并購整合高度相關的財務指標是商譽,2020年三季度末,邁瑞醫療商譽為12.73億元,不過在總資產中占比并不高,約為4%。

            根據邁瑞醫療此前發布的投資者關系活動記錄,其未來主要有三大戰略發展路徑:一是從中低端到高端的產品布局;二是持續開拓新賽道,拓展能力邊界的業務布局,中長期將重點培育包括微創外科、分子診斷、超高端彩超、獸用等細分賽道;三是立足中國,拓展海外的全球化布局,將以中國和發展中國家為主要增長動力,同時通過在發達國家的持續耕耘構建品牌知名度和影響力,加速全球化滲透。

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